吉利控股业绩沟通会现场
汽车行业这两年最不缺的，就是热闹。
今天有人讲“智驾平权”，明天有人喊“AI上车”，后天又有人把价格战打成贴身肉搏。热搜很多，口号更满，但真正能把销量、营收、利润、现金流和组织效率同时做上去的车企，其实没几家。
近日，吉利汽车发布了2025年的财报，某种意义上就像一张行业筛选表，谁是在风口里飘，谁是在体系里跑，一眼就能看出来。
先看数据。2025年，吉利汽车总收入达到3452亿元，同比增长25%；总销量302.5万辆，同比增长39%，首次突破300万辆；核心归母净利润144.1亿元，同比增长36%；毛利总额573亿元，毛利率维持在16.6%，下半年进一步升至16.7%；期末总现金达到682亿元，同比增长46%。
与此同时，新能源销量168.8万辆，同比增长90%，渗透率首次过半，市占率升至10.05%。它并非某一个爆款车型带来的增长，而是一家大体量车企进入协同兑现期之后的系统性增长。
更值得琢磨的地方在于，吉利已经开始试图摆脱单一的规模叙事，转向更讲效率和价值的增长逻辑。
以前，吉利经常被外界诟病的问题，就是摊子太大、牌子太多、结构太复杂。品牌多，看上去热闹；但品牌太多又容易变成内部赛马、资源分散、重复投入。
2025年的财报，第一次比较明确地回答了这个问题：吉利开始把过去铺出去的棋，往回收了。
1、“利润比营收长得更快”
看车企财报，最怕一种情况：销量涨了，利润没涨；营收涨了，现金流不好；或者毛利看着还行，但靠的是短期促销、渠道压货和财务处理。那种增长，很多是刻意营造出来的。
吉利这次不是。
2025年，吉利核心归母净利润同比增长36%，高于营收25%的增速，这意味着它不只是卖得更多，而是“卖得更有效率”。销售费用率降至5.9%，同比下降0.7个百分点；行政费用率降至1.9%，同比下降17.1%；研发投入总额仍达到219亿元，同比增长8.3%，但研发投入占收入比重下降至6.3%，同比下降13.5%。
这背后反映的，是规模效应和整合效应开始同时起作用。
吉利汽车集团CFO戴永在业绩会上说得很直白：“2025年是吉利高质量发展的一年，核心归母净利润增速超过收入增速，体现的是内涵式、可持续的高质量增长。”
这话当然带有企业表达的修辞，但放到数据里看，并不夸张。尤其是在2025年这种行业环境下，价格战还没完全散场，新能源市场竞争烈度进一步上升，能把毛利率守在16.6%，还能把利润做成高于营收的增速，已经说明吉利没有靠赔本冲量。
更关键的是，吉利手里还有682亿元现金，以及53.9亿港元拟派息，单股派息0.5港元，同比增长约52%。这说明它不仅在增长，还试图向资本市场证明，吉利是有能力跑长期的耐力赛的。
过去，吉利最容易被外界质疑的，并不是没有规模，而是规模背后的经营质量是否足够稳定。大家都知道吉利摊子大，但这么大的盘子，到底是体系优势，还是管理负担？
针对这个疑问，吉利控股集团CEO安聪慧在业绩沟通会上进行了专门回应。他提到，外界此前担心“控股集团品牌这么多，产业这么多，会不会对0175有影响”，他的回答很直接：“答案是错的，没有任何的影响，反而更好的通过相互协同的合作，对0175及其他乘用车品牌都有很好的帮助作用。”
抛开管理层的立场，从今年的财报整体数据来看，至少2025年，吉利确实初步证明了一件事：过去那些看上去复杂的品牌和体系资源，正在被更有效地组织起来，转化成利润和效率。
2、极氪和领克整合，“一个吉利”开始落地
今年这份财报里最值得写进行业样本的动作，就是整合，尤其是极氪与领克。
过去几年，吉利最大的问题之一，就是好牌很多，但牌桌有点乱。银河、吉利、领克、极氪、中国星，各自都有逻辑，也都各自有野心。问题在于，品牌边界一旦模糊，产品、渠道、研发、供应链就容易互相踩脚。消费者看不清，资本市场看不懂，内部效率也会被来回拉扯。
所以《台州宣言》真正重要的，就是它标志着吉利开始从“战略扩张”回到“战略聚焦”。
2025年，领克与极氪的整合推进，终于让“一个吉利”从管理话术变成了财务结果。财报显示，品牌整合驱动资源高效利用，全年行政费用率、研发投入比、销售费用率分别下降17.1%、13.5%和0.7%。
这就是整合最现实的意义，它不讲故事，主要是省钱、提效、增利。
具体到目前协同效益的进展，安聪慧在回答提到，领克和极氪的合并让“中后台全部统一”，并实现了中央研究院、供应链采购、制造和渠道协同；他同时也承认，“这些数据还没有完全体现出整合的效果”，因为整合时间还比较短。
这至少说明两件事。
第一，吉利自己也知道，整合不是一夜见效的灵丹妙药。极氪和领克这类品牌的整合，最大的风险从来不是财务表上的合并，而是品牌定位会不会互相侵蚀、组织磨合会不会变成内耗、渠道协同会不会把原本不同调性的用户搅浑。
第二，吉利已经不再回避“重叠”和“重复”这些老问题，而是开始正面处理它。
吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦提到，从提出《台州宣言》到整合领克、完成极氪整合，吉利在应对变化时体现出的，是“勇气、干劲、决心和效率”。
这话听上去有点像总结发言，但如果放在过去两年的组织动作里看，倒也不算虚。毕竟，很多车企都知道自己品牌多、组织重、效率低，但真敢下刀子的并不多。
说白了，极氪和领克整合这件事，本质上是在给吉利做一次去拧巴。
短期看，会有磨合；长期看，利润表大概率会更好看。
3、新能源爆发，靠的是全域覆盖
2025年吉利新能源销量168.8万辆，同比增长90%，这是这份财报里最醒目的数字之一。
但如果只把它理解成“新能源卖得不错”，那就看浅了。
吉利新能源这一轮增长，和很多新势力或单一品牌打法不太一样，它的策略是形成一个相对完整的分层体系：银河负责主流规模，领克负责中高端电混，极氪负责高端豪华突破，中国星则继续守住燃油现金流底盘。 这套打法确实很大程度上降低了单一市场波动对整体经营的冲击。
银河2025年销量123.6万辆，同比增长150%，成为最快突破年销百万的新能源品牌；领克全年销量35万辆，同比增长23%，其中新能源销量22.8万辆，同比增长36%；极氪全年销量22.4万辆，在第四季度随着9X放量实现单季8万辆，并在Q4实现盈利转正。
特别是极氪盈利转正，这在财务层面很关键。因为高端品牌如果长期只负责“撑面子”，不负责“做利润”，最后就容易沦为集团的形象工程。现在极氪Q4盈利转正，并且并表后100%利润纳入吉利汽车，这意味着高端化不再只是品牌叙事，开始变成利润结构改善的抓手。
桂生悦表示，吉利新能源有两个特点，一是增长很快，二是在豪华、中高端和大众化，以及MPV、SUV、皮卡等全领域均衡发展。这个判断是有道理的。因为到了2025年，新能源行业已经不是“谁先电动化谁赢”的阶段，而是“谁能把不同细分市场都做出体系感”。
过去很多车企都喜欢讲木桶理论，但真到了新能源时代，很多人的桶不是短板问题，而是压根只有一块板。吉利的优势恰恰在于，它的桶虽然不一定每块都最亮，但板够多、够厚，还真能装水。
当然，新能源卖到168.8万辆，数据确实很漂亮，但吉利还没到可以高枕无忧的时候。因为新能源市场接下来拼的，不只是铺量，还包括高端品牌的持续溢价能力、智能化体验的一致性，以及渠道和售后能否跟上全球扩张。
说得更尖锐一点，银河的成功已经被证明，接下来真正决定吉利新能源估值上限的，是极氪和领克能不能把高端化彻底跑通。
4、出海开始像样了，但还不够
2025年，吉利汽车出口42万辆，其中新能源出口12.4万辆，同比增长240%；2026年出口目标定在64万辆，同比增长超过50%，内部甚至提出挑战75万辆。
单看数字，这当然是一份很强势的出海成绩单。
但中国车企出海到了今天，单纯谈销量已经不太高级了。因为卖出去和站住脚完全是两回事。前者像短跑，后者更像开荒。
吉利汽车集团CEO、吉利汽车控股有限公司执行董事淦家阅在谈到出海问题时，给了一个比较有信息量的表述：吉利2026年会把更多资源向海外倾斜，本着“产品走出去，供应链走进去，品牌和技术走上去”的思路推进海外业务，同时坚持“一国一策”。
目前，吉利已进入近100个国家和地区，并计划重点打造欧洲、东欧、东盟三个“15万级”区域市场，以及中东亚、拉美非两个“10万级”市场。与此同时，品牌与合作网络也在扩展，包括与雷诺在韩国、巴西及动力总成领域的合作。
出海路径方面，吉利不像某些车企那样，一上来就试图自己从零搭完整套体系，它更擅长借助合作网络、产能资源和已有渠道，快速把规模做起来，再逐步补齐品牌与技术的本地化能力。
这是一条更现实的路。
因为国际市场从来不只是产品竞争，更是法规、渠道、售后、金融、产能和地缘政治的叠加博弈。安聪慧也明确提到，单打独斗进入国际市场“压力很大、风险也大”，与全球优秀车企合作，才更容易实现优势互补。
5、比销量更难的，是把增长变成常态
总的来说，300万辆、3400亿元、利润增长、极氪盈利、海外提速，这些关键词拼在一起，已经足够构成一份漂亮的成绩单。放在过去几年中国汽车行业的高压竞争环境里，这样的结果，已经站到了头部阵营里比较稳的位置。
但问题也恰恰在这里：对吉利这样的体量来说，2025年不是终点，更像一次阶段性验收。
比如极氪和领克整合后的品牌边界，未来仍需要市场验证；高端化能否持续，不只是靠几款“9系”车型冲起来就够了；出海虽然提速，但从销量增长到全球经营体系成型，中间还隔着法规、地缘政治、本地制造和品牌认知这些硬坎。
桂生悦也坦诚的表示，“纵观2025年，可以看到吉利汽车取得了不小的进步。当然我们还是存在很多的不足，这个不足包括品牌建设、出海规模、服务等方面，在发展过程当中还有许许多多精细的工作需要去改善。”
紧接着他又补了一句，“从全球的角度而言，虽然我们已经有了这么多进步，但是还远远谈不上‘遥遥领先’，接下去还必须要继续努力，革命还没有成功，同志仍须努力。”
接下来的问题就在于：吉利能不能把2025年这份“高质量发展元年”的成绩单，变成未来三年的常态。
如果能，那这家车企接下来最可怕的地方，就不是它卖了多少车，而是它终于学会了怎么把一大摊业务，拧成一股绳。
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